Цены на драгоценные металлы были нейтральными. Хотя цены на золото, серебро, платину и палладий восстановились с недавних минимумов, они не выросли.
Я начал свою карьеру на рынке драгоценных металлов в начале 1980-х годов, сразу после фиаско Нельсона и Банкера в их стремлении к монополии на серебро. Правление COMEX решило изменить правила для Хантса, который увеличивал фьючерсные позиции, используя маржу для покупки большего количества и повышая цены на серебро. В 1980 году правило только ликвидации остановило бычий рынок, и цены резко упали. В состав совета директоров COMEX входят влиятельные биржевые трейдеры и руководители ведущих дилеров драгоценных металлов. Зная, что серебро вот-вот рухнет, многие члены правления моргнули и кивнули, уведомив об этом свои торговые отделы. В неспокойные времена серебра ведущие компании заработали свое состояние, преодолевая взлеты и падения. Philip Brothers, где я проработал 20 лет, заработала так много денег на торговле драгоценными металлами и нефтью, что купила Salomon Brothers, ведущую на Уолл-стрит торговлю облигациями и инвестиционно-банковскую организацию.
Все изменилось с 1980-х годов. Мировой финансовый кризис 2008 года уступил место Закону Додда-Франка 2010 года. Многие потенциально аморальные и неэтичные действия, которые были допустимы в прошлом, стали незаконными, а наказания для тех, кто переступает черту, варьируются от огромных штрафов до тюремного заключения.
Между тем, самое значительное событие на рынках драгоценных металлов за последние месяцы произошло в федеральном суде США в Чикаго, где присяжные признали двух высокопоставленных руководителей JPMorgan виновными по нескольким обвинениям, включая обман, манипулирование ценами на сырьевые товары и мошенничество с финансовыми учреждениями. . механизм. Обвинения и приговоры касаются вопиющего и откровенно незаконного поведения на рынке фьючерсов на драгоценные металлы. Третий трейдер должен предстать перед судом в ближайшие недели, а трейдеры из других финансовых учреждений уже были осуждены или признаны виновными присяжными за последние несколько месяцев и лет.
Цены на драгоценные металлы никуда не денутся. Фонд ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) владеет четырьмя драгоценными металлами, торгуемыми на подразделениях CME COMEX и NYMEX. Недавний суд признал виновными высокопоставленных сотрудников ведущего мирового торгового дома драгоценными металлами. Агентство заплатило рекордный штраф, но руководство и генеральный директор избежали прямого наказания. Джейми Даймон — уважаемая фигура на Уолл-стрит, но обвинения против JPMorgan поднимают вопрос: неужели рыба тухла от начала до конца?
Федеральный иск против двух топ-менеджеров и продавца JPMorgan открыл окно в глобальное доминирование финансового учреждения на рынке драгоценных металлов.
Агентство договорилось с правительством задолго до начала судебного процесса, заплатив беспрецедентный штраф в размере 920 миллионов долларов. Между тем доказательства, предоставленные Министерством юстиции США и прокуратурой, показали, что JPMorgan «получил годовую прибыль в размере от 109 до 234 миллионов долларов в период с 2008 по 2018 год». В 2020 году банк получил прибыль в размере $1 млрд, торгуя золотом, серебром, платиной и палладием, поскольку пандемия привела к росту цен и «создала беспрецедентные арбитражные возможности».
JPMorgan является клиринговым участником лондонского рынка золота, а мировые цены определяются путем покупки и продажи металла по лондонской стоимости, в том числе на предприятиях JPMorgan. Банк также является крупным игроком на фьючерсных рынках США COMEX и NYMEX, а также в других центрах торговли драгоценными металлами по всему миру. В число клиентов входят центральные банки, хедж-фонды, производители, потребители и другие крупные игроки рынка.
Излагая свою позицию, правительство привязывало доходы банка к отдельным коммерсантам и коммерсантам, чьи усилия окупились сторицей:
В ходе дела были выявлены значительные прибыли и выплаты за этот период. Банк, возможно, и заплатил штраф в размере 920 миллионов долларов, но прибыль перевесила ущерб. В 2020 году JPMorgan заработал достаточно денег, чтобы расплатиться с правительством, оставив более 80 миллионов долларов.
Самыми серьезными обвинениями, с которыми столкнулась троица JPMorgan, были RICO и заговор, но троица была оправдана. Присяжные пришли к выводу, что прокуроры не смогли доказать, что умысел был основанием для осуждения за заговор. Поскольку Джеффри Руффо предъявили только эти обвинения, он был оправдан.
Майкл Новак и Грег Смит – это другая история. В пресс-релизе от 10 августа 2022 года Министерство юстиции США написало:
Федеральное жюри Северного округа штата Иллинойс сегодня признало двух бывших торговцев драгоценными металлами JPMorgan виновными в мошенничестве, попытках манипулирования ценами и обмане в течение восьми лет в схеме манипулирования рынком с использованием фьючерсных контрактов на драгоценные металлы, включающих тысячи незаконных транзакций.
Согласно судебным документам и доказательствам, представленным в суде, 57-летний Грег Смит из Скарсдейла, штат Нью-Йорк, был генеральным директором и трейдером нью-йоркского подразделения драгоценных металлов JPMorgan. Майкл Новак, 47 лет, из Монтклера, штат Нью-Джерси, является управляющим директором, возглавляющим глобальное подразделение драгоценных металлов JPMorgan.
Судебно-медицинские доказательства показали, что примерно с мая 2008 года по август 2016 года обвиняемые вместе с другими трейдерами подразделения драгоценных металлов JPMorgan занимались масштабным обманом, манипулированием рынком и мошенническими схемами. Ответчики разместили заказы, которые они намеревались отменить, до их исполнения, чтобы подтолкнуть цену заказа, который они намеревались исполнить, на другую сторону рынка. Ответчики участвуют в тысячах мошеннических сделок с фьючерсными контрактами на золото, серебро, платину и палладий, торгуемые на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) и товарной бирже (COMEX), которыми управляют товарные биржи компаний группы CME. вводить на рынок ложную и вводящую в заблуждение информацию об истинном спросе и предложении на фьючерсные контракты на драгоценные металлы.
«Сегодняшний вердикт присяжных демонстрирует, что те, кто пытается манипулировать нашими публичными финансовыми рынками, будут привлечены к ответственности и привлечены к ответственности», - заявил помощник генерального прокурора Кеннет А. Полит-младший из уголовного отдела Министерства юстиции. «В соответствии с этим приговором Министерство юстиции признало виновными десять бывших трейдеров финансовых учреждений с Уолл-стрит, в том числе JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia и Morgan Stanley. Эти обвинительные приговоры подчеркивают стремление Департамента преследовать тех, кто подрывает доверие инвесторов к целостности наших сырьевых рынков».
«За прошедшие годы обвиняемые якобы разместили тысячи фальшивых заказов на драгоценные металлы, создавая уловки, чтобы заманить других на невыгодные сделки», - сказал Луис Кесада, помощник директора отдела уголовных расследований ФБР. «Сегодняшний приговор показывает, что независимо от того, насколько сложна или долгосрочна программа, ФБР стремится привлечь к ответственности тех, кто причастен к таким преступлениям».
После трехнедельного судебного разбирательства Смит был признан виновным по одному пункту обвинения в попытке сговора цен, одному пункту мошенничества, одному пункту мошенничества с товарами и восьми пунктам электронного мошенничества с участием финансового учреждения. Новак был признан виновным по одному пункту обвинения в попытке сговора цен, одному пункту мошенничества, одному пункту мошенничества с товарами и 10 пунктам электронного мошенничества с участием финансового учреждения. Дата вынесения приговора еще не назначена.
Двое других бывших трейдеров драгоценными металлами JPMorgan, Джон Эдмондс и Кристиан Трунц, ранее были осуждены по аналогичным делам. В октябре 2018 года Эдмондс признал себя виновным по одному пункту обвинения в мошенничестве с товарами и одному пункту обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества с банковскими переводами, товарного мошенничества, сговора цен и обмана в Коннектикуте. В августе 2019 года Тренц признал себя виновным по одному пункту обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества и одному пункту обвинения в обмане в Восточном округе Нью-Йорка. Эдмондс и Трунц ожидают приговора.
В сентябре 2020 года JPMorgan признался в совершении электронного мошенничества: (1) незаконная торговля фьючерсными контрактами на драгоценные металлы на рынке; (2) незаконная торговля на фьючерсном рынке казначейских облигаций США, вторичном рынке казначейских облигаций США и вторичном рынке облигаций (CASH). JPMorgan заключил трехлетнее соглашение об отсрочке судебного преследования, в соответствии с которым выплатил более 920 миллионов долларов в виде уголовных штрафов, судебных преследований и возмещения ущерба жертвам, при этом CFTC и SEC объявили о параллельных резолюциях в тот же день.
Дело расследовало местное отделение ФБР в Нью-Йорке. Отдел правоприменения Комиссии по торговле товарными фьючерсами оказал помощь в этом вопросе.
Дело ведут Ави Перри, руководитель отдела по борьбе с рыночным мошенничеством и крупным мошенничеством, а также судебные адвокаты Мэтью Салливан, Люси Дженнингс и Кристофер Фентон из отдела по борьбе с мошенничеством уголовного отдела.
Мошенничество с использованием электронных средств с участием финансового учреждения является серьезным преступлением для должностных лиц и наказывается штрафом в размере до 1 миллиона долларов США и тюремным заключением на срок до 30 лет или тем и другим. Присяжные признали Майкла Новака и Грега Смита виновными в нескольких преступлениях, заговоре и обмане.
Майкл Новак является высшим руководителем JPMorgan, но у него есть начальники в финансовом учреждении. Дело правительства основано на показаниях мелких торговцев, которые признали себя виновными и сотрудничали с прокуратурой, чтобы избежать более суровых приговоров.
Между тем, у Новака и Смита есть начальники в финансовом учреждении, занимающие должности вплоть до генерального директора и председателя Джейми Даймона. В настоящее время в совете директоров компании 11 членов, и штраф в 920 миллионов долларов, безусловно, стал событием, вызвавшим дискуссию в совете директоров.
Президент Гарри Трумэн однажды сказал: «Ответственность здесь заканчивается». До сих пор мнение JPMorgan даже не было обнародовано, а совет директоров и председатель/генеральный директор хранили молчание по этому поводу. Если доллар остановится на вершине цепочки, то с точки зрения управления совет директоров несет хоть какую-то ответственность за Джейми Даймона, заплатившего в 2021 году $84,4 млн. Разовые финансовые преступления понятны, но повторные преступления свыше восьми годы или больше – другое дело. Пока что все, что мы слышали от финансовых учреждений с рыночной капитализацией почти в 360 миллиардов долларов, — это сверчки.
В манипулировании рынком нет ничего нового. В свою защиту адвокаты Новака и Смита утверждали, что обман был единственным способом, с помощью которого банковские трейдеры под давлением руководства с целью увеличения прибыли могли конкурировать с компьютерными алгоритмами на фьючерсах. Присяжные не приняли доводы защиты.
Манипулирование рынком не является чем-то новым в сфере драгоценных металлов и сырьевых товаров, и есть как минимум две веские причины, почему оно будет продолжаться:
Последний пример отсутствия международной координации по нормативным и правовым вопросам связан с мировым рынком никеля. В 2013 году китайская компания купила Лондонскую биржу металлов. В начале 2022 года, когда Россия вторглась в Украину, цены на никель подскочили до рекордно высокого уровня - более 100 000 долларов за тонну. Увеличение произошло благодаря тому, что китайская никелевая компания открыла крупную короткую позицию, спекулируя на ценах цветных металлов. Китайская компания объявила об убытке в размере 8 миллиардов долларов, но в итоге вышла с убытком всего в 1 миллиард долларов. Биржа временно приостановила торги никелем из-за кризиса, вызванного большим количеством коротких позиций. Китай и Россия являются важными игроками на рынке никеля. По иронии судьбы, JPMorgan ведет переговоры о смягчении ущерба от никелевого кризиса. Кроме того, недавний инцидент с никелем оказался манипулятивным актом, в результате которого многие более мелкие участники рынка понесли убытки или сократили прибыль. Прибыль китайской компании и ее финансистов отразилась на других участниках рынка. Китайская компания далека от лап регуляторов и прокуратуры США и Европы.
В то время как серия судебных исков, обвиняющих трейдеров в мошенничестве, мошенничестве, манипулировании рынком и других обвинениях, заставит других дважды подумать, прежде чем заниматься незаконной деятельностью, другие участники рынка из нерегулируемых юрисдикций продолжат манипулировать рынком. Ухудшение геополитического ландшафта может только усилить манипулятивное поведение, поскольку Китай и Россия используют рынок в качестве экономического оружия против западноевропейских и американских врагов.
Между тем, разорванные отношения, инфляция на самом высоком уровне за последние десятилетия, а также фундаментальные показатели спроса и предложения позволяют предположить, что драгоценный металл, который был бычьим на протяжении более двух десятилетий, продолжит достигать более высоких минимумов и более высоких максимумов. Золото, основной драгоценный металл, достигло дна в 1999 году на уровне $252,50 за унцию. С тех пор каждая крупная коррекция была возможностью для покупки. Россия отвечает на экономические санкции, заявляя, что один грамм золота обеспечен 5000 рублями. В конце прошлого века цена серебра в $19,50 составляла менее $6 за унцию. Платина и палладий поставляются из Южной Африки и России, что может вызвать проблемы с поставками. Суть в том, что драгоценные металлы останутся активом, который извлекает выгоду из инфляции и геополитических потрясений.
На графике видно, что GLTR содержит физические слитки золота, серебра, палладия и платины. GLTR управляет активами на сумму более 1,013 миллиарда долларов по цене 84,60 доллара за акцию. ETF торгует в среднем 45 291 акциями в день и взимает комиссию за управление в размере 0,60%.
Время покажет, заплатит ли генеральный директор JPMorgan что-нибудь за штраф почти в 1 доллар и осуждение двух крупнейших трейдеров драгоценными металлами. В то же время статус-кво одного из ведущих финансовых институтов мира помогает сохранять статус-кво. Федеральный судья вынесет приговор Новаку и Смиту в 2023 году по рекомендации отдела пробации перед вынесением приговора. Отсутствие судимости может привести к тому, что судья присудит паре наказание намного ниже максимального, но подсчет означает, что они отбудут свое наказание. Торговцев поймают на нарушении закона, и они заплатят за это. Однако рыба имеет тенденцию гнить от начала до конца, и менеджменту может сойти с рук почти $1 млрд акционерного капитала. Тем временем манипулирование рынком будет продолжаться, даже если JPMorgan и другие крупные финансовые институты начнут действовать.
Отчет Hecht Commodity Report — один из наиболее полных отчетов о сырьевых товарах, доступных на сегодняшний день, от ведущих авторов в области сырьевых товаров, иностранной валюты и драгоценных металлов. Мои еженедельные отчеты охватывают движение рынка более чем 29 различных сырьевых товаров и предлагают бычьи, медвежьи и нейтральные рекомендации, советы по направленной торговле и практические советы для трейдеров. Я предлагаю отличные цены и бесплатную пробную версию в течение ограниченного времени для новых подписчиков.
Энди проработал на Уолл-стрит почти 35 лет, в том числе 20 лет в отделе продаж компании Philip Brothers (позже Salomon Brothers, а затем часть Citigroup).
Раскрытие информации: у меня/нас нет позиций по акциям, опционам или аналогичным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и мы не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Эту статью я написал сам и в ней выражается мое собственное мнение. Я не получил никакой компенсации (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной из компаний, перечисленных в этой статье.
Дополнительная информация: автор занимал позиции по фьючерсам, опционам, продуктам ETF/ETN и товарным акциям на товарных рынках. Эти длинные и короткие позиции имеют тенденцию меняться в течение дня.