Цены на драгоценные металлы оставались нейтральными. Хотя цены на золото, серебро, платину и палладий восстановились после недавних минимумов, они не выросли.
Я начал свою карьеру на рынке драгоценных металлов в начале 1980-х годов, сразу после фиаско Нельсона и Банкера в их стремлении к монополии на серебро. Совет директоров COMEX решил изменить правила для Хантса, который увеличивал фьючерсные позиции, используя маржу для покупки новых позиций и подталкивая цены на серебро вверх. В 1980 году правило «только ликвидация» остановило бычий рынок, и цены резко упали. В совет директоров COMEX входят влиятельные биржевые трейдеры и руководители ведущих дилеров драгоценных металлов. Зная, что серебро вот-вот рухнет, многие члены совета директоров моргнули и кивнули, уведомляя свои торговые отделы. В неспокойные времена серебра ведущие компании сколотили свои состояния на взлетах и ​​падениях. Philip Brothers, где я проработал 20 лет, заработала столько денег на торговле драгоценными металлами и нефтью, что купила Salomon Brothers, ведущее учреждение Уолл-стрит по торговле облигациями и инвестиционному банкингу.
Всё изменилось с 1980-х годов. Мировой финансовый кризис 2008 года уступил место Закону Додда-Франка 2010 года. Многие потенциально безнравственные и неэтичные действия, которые были допустимы в прошлом, стали незаконными, а наказания за их нарушение варьируются от огромных штрафов до тюремного заключения.
Между тем, наиболее значимое событие на рынке драгоценных металлов за последние месяцы произошло в федеральном суде США в Чикаго, где присяжные признали двух высокопоставленных руководителей JPMorgan виновными по нескольким пунктам обвинения, включая мошенничество, манипулирование ценами на сырьевые товары и мошенничество в отношении финансовых учреждений. . . Обвинения и обвинительные приговоры связаны с вопиющим и откровенно незаконным поведением на рынке фьючерсов на драгоценные металлы. Третий трейдер должен предстать перед судом в ближайшие недели, а трейдеры из других финансовых учреждений уже были осуждены или признаны виновными присяжными за последние несколько месяцев и лет.
Цены на драгоценные металлы никуда не денутся. Фонд ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) включает четыре драгоценных металла, торгуемых на биржах CME COMEX и NYMEX. Недавно суд признал высокопоставленных сотрудников ведущего мирового дома по торговле драгоценными металлами виновными. Агентство выплатило рекордный штраф, но руководство и генеральный директор избежали прямого наказания. Джейми Даймон — уважаемая фигура на Уолл-стрит, но обвинения против JPMorgan поднимают вопрос: неужели эта рыба протухла от начала до конца?
Федеральный иск против двух высших руководителей и продавца JPMorgan открыл окно в глобальное доминирование этого финансового учреждения на рынке драгоценных металлов.
Агентство урегулировало спор с правительством задолго до начала судебного разбирательства, выплатив беспрецедентный штраф в размере 920 миллионов долларов. Между тем, доказательства, предоставленные Министерством юстиции США и прокуратурой, показали, что JPMorgan «получил годовую прибыль в размере от 109 до 234 миллионов долларов в период с 2008 по 2018 год». В 2020 году банк получил прибыль в размере 1 миллиарда долларов от торговли золотом, серебром, платиной и палладием, поскольку пандемия привела к росту цен и «создала беспрецедентные возможности для арбитража».
JPMorgan является клиринговым участником Лондонского рынка золота, и мировые цены определяются путём покупки и продажи металла по лондонской стоимости, в том числе на предприятиях JPMorgan. Банк также является крупным игроком на американских фьючерсных рынках COMEX и NYMEX, а также на других мировых площадках торговли драгоценными металлами. Среди клиентов банка — центральные банки, хедж-фонды, производители, потребители и другие крупные участники рынка.
Представляя свою позицию, правительство связало доходы банка с отдельными торговцами и купцами, чьи усилия щедро окупились:
В ходе расследования были выявлены значительные прибыли и платежи за этот период. Банк, возможно, заплатил штраф в размере 920 миллионов долларов, но прибыль перевесила ущерб. В 2020 году JPMorgan заработал достаточно, чтобы расплатиться с правительством, оставив после себя более 80 миллионов долларов.
Наиболее серьёзными обвинениями, предъявленными троице из JPMorgan, были RICO и сговор, но они были оправданы. Присяжные пришли к выводу, что государственному обвинению не удалось доказать, что умысел был основанием для признания виновным в сговоре. Поскольку Джеффри Раффо были предъявлены только эти обвинения, он был оправдан.
Майкл Новак и Грег Смит — это другая история. В пресс-релизе от 10 августа 2022 года Министерство юстиции США написало:
Федеральное жюри присяжных Северного округа Иллинойса сегодня признало двух бывших трейдеров драгоценных металлов JPMorgan виновными в мошенничестве, попытке манипулирования ценами и обмане в течение восьми лет в рамках схемы манипулирования рынком с использованием фьючерсных контрактов на драгоценные металлы, включающей тысячи незаконных сделок.
Согласно судебным документам и представленным в суде доказательствам, 57-летний Грег Смит из Скарсдейла, штат Нью-Йорк, был генеральным директором и трейдером нью-йоркского подразделения драгоценных металлов JPMorgan. 47-летний Майкл Новак из Монклера, штат Нью-Джерси, является управляющим директором, возглавляющим международное подразделение драгоценных металлов JPMorgan.
Судебная экспертиза показала, что примерно с мая 2008 года по август 2016 года обвиняемые, совместно с другими трейдерами подразделения драгоценных металлов JPMorgan, занимались масштабным обманом, манипулированием рынком и мошенническими схемами. Обвиняемые размещали ордера, которые намеревались отменить до их исполнения, чтобы переместить цену ордера, который они намеревались исполнить, на противоположную сторону рынка. Обвиняемые участвовали в тысячах мошеннических операций с фьючерсными контрактами на золото, серебро, платину и палладий, торгуемыми на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) и Товарной бирже (COMEX), которые управляются товарными биржами компаний группы CME. Они вводят на рынок ложную и вводящую в заблуждение информацию об истинном спросе и предложении на фьючерсные контракты на драгоценные металлы.
«Сегодняшний вердикт присяжных демонстрирует, что те, кто пытается манипулировать нашими публичными финансовыми рынками, будут привлечены к ответственности», — заявил помощник генерального прокурора Кеннет А. Полите-младший из Уголовного отдела Министерства юстиции. «Согласно этому вердикту, Министерство юстиции признало виновными десять бывших трейдеров финансовых учреждений Уолл-стрит, включая JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia и Morgan Stanley. Эти обвинительные приговоры подчеркивают приверженность Министерства судебному преследованию тех, кто подрывает доверие инвесторов к целостности наших товарных рынков».
«За годы своей деятельности обвиняемые, предположительно, разместили тысячи поддельных заказов на драгоценные металлы, придумывая уловки, чтобы заманить других в невыгодные сделки», — заявил Луис Кесада, помощник директора Отдела уголовных расследований ФБР. «Сегодняшний вердикт показывает, что независимо от сложности и длительности программы ФБР стремится привлечь к ответственности лиц, причастных к подобным преступлениям».
После трёхнедельного судебного разбирательства Смит был признан виновным по одному пункту обвинения в попытке ценового сговора, одному пункту обвинения в мошенничестве, одному пункту обвинения в товарном мошенничестве и восьми пунктам обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств связи с участием финансового учреждения. Новак был признан виновным по одному пункту обвинения в попытке ценового сговора, одному пункту обвинения в мошенничестве, одному пункту обвинения в товарном мошенничестве и десяти пунктам обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств связи с участием финансового учреждения. Дата вынесения приговора пока не назначена.
Двое других бывших трейдеров драгоценных металлов JPMorgan, Джон Эдмондс и Кристиан Транц, ранее были осуждены по аналогичным делам. В октябре 2018 года Эдмондс признал себя виновным по одному пункту обвинения в мошенничестве с товарами и одному пункту обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества с банковскими переводами, мошенничестве с товарами, ценовом сговоре и мошенничестве в Коннектикуте. В августе 2019 года Тренц признал себя виновным по одному пункту обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества и одному пункту обвинения в мошенничестве в Восточном округе Нью-Йорка. Эдмондс и Транц ожидают вынесения приговора.
В сентябре 2020 года JPMorgan признал себя виновным в мошенничестве с использованием электронных средств связи: (1) незаконная торговля фьючерсными контрактами на драгоценные металлы на рынке; (2) незаконная торговля на рынке фьючерсов казначейских облигаций США, вторичном рынке казначейских облигаций США и вторичном рынке облигаций (CASH). JPMorgan заключил трёхлетнее соглашение об отсрочке судебного преследования, в рамках которого он выплатил более 920 миллионов долларов в виде штрафов, судебных преследований и возмещения ущерба пострадавшим. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в тот же день объявили о параллельных решениях.
Расследованием дела занималось местное отделение ФБР в Нью-Йорке. Помощь в расследовании оказал Отдел по обеспечению соблюдения законодательства Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Дело ведут Ави Перри, руководитель отдела по борьбе с мошенничеством на рынке и крупным мошенничеством, а также судебные адвокаты Мэтью Салливан, Люси Дженнингс и Кристофер Фентон из отдела по борьбе с мошенничеством уголовного отдела.
Мошенничество с использованием электронных средств связи с участием финансового учреждения является серьёзным преступлением для должностных лиц, наказуемым штрафом в размере до 1 миллиона долларов и тюремным заключением на срок до 30 лет, или обоими наказаниями. Присяжные признали Майкла Новака и Грега Смита виновными в совершении многочисленных преступлений, сговоре и обмане.
Майкл Новак — высший руководитель JPMorgan, но у него есть начальство в финансовом учреждении. Обвинение правительства основано на показаниях мелких трейдеров, которые признали себя виновными и сотрудничали с прокуратурой, чтобы избежать более суровых приговоров.
Между тем, у Новака и Смита есть руководители в финансовом учреждении, занимающие должности вплоть до генерального директора и председателя совета директоров Джейми Даймона. В настоящее время в совет директоров компании входят 11 членов, и штраф в размере 920 миллионов долларов, безусловно, стал событием, вызвавшим бурные обсуждения в совете директоров.
Президент Гарри Трумэн однажды сказал: «Ответственность заканчивается здесь». До сих пор убеждения JPMorgan даже не были обнародованы, а совет директоров и председатель совета директоров/генеральный директор хранили молчание по этому поводу. Если доллар останавливается на вершине цепочки, то с точки зрения управления совет директоров несёт хотя бы некоторую ответственность за Джейми Даймона, который выплатил 84,4 миллиона долларов в 2021 году. Разовые финансовые преступления понятны, но повторные преступления в течение восьми и более лет — это другое дело. Пока что от финансовых учреждений с рыночной капитализацией почти в 360 миллиардов долларов мы слышим только крики.
Манипулирование рынком – не новость. В свою защиту адвокаты Новака и г-на Смита утверждали, что обман был единственным способом, которым банковские трейдеры, под давлением руководства, стремившегося увеличить прибыль, могли конкурировать с компьютерными алгоритмами на фьючерсных рынках. Присяжные не приняли доводы защиты.
Манипулирование рынком не является чем-то новым в сфере драгоценных металлов и сырьевых товаров, и есть как минимум две веские причины, по которым оно будет продолжаться:
Последний пример отсутствия международной координации в вопросах регулирования и права связан с мировым рынком никеля. В 2013 году китайская компания приобрела Лондонскую биржу металлов. В начале 2022 года, когда Россия вторглась на Украину, цены на никель подскочили до исторического максимума, превысив 100 000 долларов за тонну. Рост был обусловлен тем, что китайская никелевая компания открыла крупную короткую позицию, спекулируя на ценах на цветные металлы. Китайская компания зафиксировала убыток в размере 8 миллиардов долларов, но в итоге вышла с убытком всего около 1 миллиарда долларов. Биржа временно приостановила торги никелем из-за кризиса, вызванного большим количеством коротких позиций. Китай и Россия являются важными игроками на рынке никеля. По иронии судьбы, JPMorgan ведет переговоры о смягчении ущерба от никелевого кризиса. Кроме того, недавний инцидент с никелем оказался манипулятивным актом, в результате которого многие мелкие участники рынка понесли убытки или потеряли прибыль. Прибыль китайской компании и ее финансистов негативно сказалась на других участниках рынка. Китайская компания находится далеко от контроля регулирующих органов и прокуроров США и Европы.
В то время как серия судебных исков, обвиняющих трейдеров в мошенничестве, обмане, манипулировании рынком и других обвинениях, заставит других дважды подумать, прежде чем заниматься незаконной деятельностью, другие участники рынка из нерегулируемых юрисдикций продолжат манипулировать рынком. Ухудшение геополитической обстановки может лишь усилить манипулятивное поведение, поскольку Китай и Россия используют рынок как экономическое оружие против западноевропейских и американских врагов.
Между тем, нарушенные отношения, инфляция на самом высоком уровне за десятилетия и фундаментальные показатели спроса и предложения указывают на то, что драгоценный металл, демонстрирующий рост более двух десятилетий, продолжит достигать всё более высоких минимумов и максимумов. Золото, главный драгоценный металл, достигло дна в 1999 году на отметке 252,50 доллара за унцию. С тех пор каждая крупная коррекция была возможностью для покупки. Россия отвечает на экономические санкции, объявляя, что один грамм золота обеспечен 5000 рублей. В конце прошлого века цена серебра в 19,50 доллара была ниже 6 долларов за унцию. Платина и палладий поставляются из Южной Африки и России, что может вызвать проблемы с поставками. Суть в том, что драгоценные металлы останутся активом, который выигрывает от инфляции и геополитической нестабильности.
График показывает, что фонд GLTR содержит слитки физического золота, серебра, палладия и платины. GLTR управляет активами на сумму более 1,013 млрд долларов США по цене 84,60 доллара США за акцию. Объём торгов ETF составляет в среднем 45 291 акцию в день, комиссия за управление составляет 0,60%.
Время покажет, заплатит ли генеральный директор JPMorgan хоть что-нибудь за штраф почти в $1 и обвинительные приговоры двум крупнейшим трейдерам драгоценных металлов. В то же время, статус-кво одного из ведущих мировых финансовых учреждений помогает поддерживать статус-кво. Федеральный судья вынесет приговор Новаку и Смиту в 2023 году по рекомендации отдела пробации до вынесения приговора. Отсутствие судимости может привести к тому, что судья вынесет паре приговор гораздо ниже максимального, но общее количество судимостей означает, что они отбудут свое наказание. Торговцы, пойманные на нарушении закона, будут платить за это. Однако рыба имеет свойство гнить от начала до конца, и руководство может уйти с почти $1 млрд акционерного капитала. Тем временем, манипулирование рынком будет продолжаться, даже если JPMorgan и другие крупные финансовые учреждения будут действовать.
Hecht Commodity Report — один из самых полных отчётов по сырьевым товарам, доступных сегодня от ведущих авторов в области сырьевых товаров, иностранной валюты и драгоценных металлов. Мои еженедельные отчёты охватывают динамику рынка более 29 различных сырьевых товаров и предлагают прогнозы роста, снижения и нейтрального тренда, советы по выбору направления торговли и практические рекомендации для трейдеров. Я предлагаю выгодные цены и бесплатный пробный период на ограниченное время для новых подписчиков.
Энди проработал на Уолл-стрит почти 35 лет, в том числе 20 лет в отделе продаж Philip Brothers (позже Salomon Brothers, а затем часть Citigroup).
Раскрытие информации: у меня/нас нет позиций по акциям, опционам или аналогичным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и я не планирую открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал(а) эту статью сам(а), и она выражает моё собственное мнение. Я не получал(а) никакой компенсации (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной из компаний, перечисленных в этой статье.
Дополнительное раскрытие информации: Автор имеет опыт торговли фьючерсами, опционами, ETF/ETN и акциями сырьевых товаров на товарных рынках. Длинные и короткие позиции, как правило, меняются в течение дня.