Цены на драгоценные металлы оставались нейтральными. Хотя цены на золото, серебро, платину и палладий восстановились после недавних минимумов, они не выросли.
Я начал свою карьеру на рынке драгоценных металлов в начале 1980-х годов, сразу после фиаско Нельсона и Банкера в их стремлении к монополии на серебро. Совет директоров COMEX решил изменить правила для Хантса, который наращивал фьючерсные позиции, используя маржу для покупки большего количества серебра и подталкивая цены вверх. В 1980 году правило, предусматривающее только ликвидацию, остановило бычий рынок, и цены резко упали. В состав совета директоров COMEX входят влиятельные биржевые трейдеры и руководители ведущих дилеров драгоценных металлов. Зная, что серебро вот-вот рухнет, многие члены совета директоров, моргнув и кивнув, уведомили свои торговые отделы. В бурные времена на рынке серебра ведущие компании сколотили состояние, пережив взлеты и падения. Компания Philip Brothers, где я проработал 20 лет, заработала столько денег на торговле драгоценными металлами и нефтью, что приобрела Salomon Brothers, ведущее учреждение Уолл-стрит по торговле облигациями и инвестиционно-банковской деятельности.
С 1980-х годов все изменилось. Глобальный финансовый кризис 2008 года привел к принятию Закона Додда-Фрэнка в 2010 году. Многие потенциально аморальные и неэтичные действия, которые раньше были допустимы, теперь стали незаконными, а наказания за их нарушение варьируются от крупных штрафов до тюремного заключения.
Тем временем, наиболее значительное событие на рынках драгоценных металлов за последние месяцы произошло в федеральном суде США в Чикаго, где присяжные признали двух высокопоставленных руководителей JPMorgan виновными по ряду пунктов обвинения, включая обман, манипулирование ценами на сырьевые товары и мошенничество в отношении финансовых учреждений. Обвинения и обвинительные приговоры касаются вопиющего и откровенно незаконного поведения на рынке фьючерсов на драгоценные металлы. Третий трейдер должен предстать перед судом в ближайшие недели, а трейдеры из других финансовых учреждений уже были осуждены или признаны виновными присяжными за последние несколько месяцев и лет.
Цены на драгоценные металлы никуда не денутся. ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) включает четыре драгоценных металла, торгуемых на биржах CME COMEX и NYMEX. Недавно суд признал виновными высокопоставленных сотрудников ведущей мировой компании по торговле драгоценными металлами. Ведомство выплатило рекордный штраф, но руководство и генеральный директор избежали прямого наказания. Джейми Даймон — уважаемая фигура на Уолл-стрит, но обвинения против JPMorgan поднимают вопрос: действительно ли все так плохо с самого начала и до конца?
Федеральный иск против двух топ-менеджеров и продавца из JPMorgan приоткрыл завесу тайны над глобальным доминированием этого финансового учреждения на рынке драгоценных металлов.
Ведомство урегулировало спор с правительством задолго до начала судебного разбирательства, выплатив беспрецедентный штраф в размере 920 миллионов долларов. Между тем, доказательства, предоставленные Министерством юстиции США и прокуратурой, показали, что JPMorgan «получал ежегодную прибыль в размере от 109 до 234 миллионов долларов в период с 2008 по 2018 год». В 2020 году банк получил прибыль в размере 1 миллиарда долларов от торговли золотом, серебром, платиной и палладием, поскольку пандемия подтолкнула цены вверх и «создала беспрецедентные арбитражные возможности».
JPMorgan является клиринговым участником лондонского рынка золота, и мировые цены определяются путем покупки и продажи металла по лондонской цене, в том числе на предприятиях JPMorgan. Банк также является крупным игроком на фьючерсных рынках США COMEX и NYMEX, а также в других центрах торговли драгоценными металлами по всему миру. Среди его клиентов – центральные банки, хедж-фонды, производители, потребители и другие крупные участники рынка.
В своем обосновании правительство связало доход банка с доходами отдельных торговцев, чьи усилия принесли значительную прибыль:
В ходе расследования были выявлены значительные прибыли и платежи за этот период. Банк, возможно, и выплатил штраф в размере 920 миллионов долларов, но прибыль перевесила ущерб. В 2020 году JPMorgan заработал достаточно денег, чтобы погасить долг перед правительством, оставив более 80 миллионов долларов.
Наиболее серьезными обвинениями, предъявленными троице из JPMorgan, были обвинения по закону RICO и сговору, но они были оправданы. Присяжные пришли к выводу, что государственные обвинители не смогли доказать, что умысл являлся основанием для осуждения за сговор. Поскольку Джеффри Руффо обвинялся только по этим пунктам, он был оправдан.
С Майклом Новаком и Грегом Смитом дело обстоит иначе. В пресс-релизе от 10 августа 2022 года Министерство юстиции США написало:
Сегодня федеральное жюри Северного округа Иллинойса признало двух бывших трейдеров по драгоценным металлам из JPMorgan виновными в мошенничестве, попытке манипулирования ценами и обмане, совершенном в течение восьми лет в рамках схемы манипулирования рынком, связанной с фьючерсными контрактами на драгоценные металлы, включавшей тысячи незаконных сделок.
Согласно судебным документам и представленным в суде доказательствам, 57-летний Грег Смит из Скарсдейла, штат Нью-Йорк, был генеральным директором и трейдером подразделения драгоценных металлов JPMorgan в Нью-Йорке. 47-летний Майкл Новак из Монтклера, штат Нью-Джерси, является управляющим директором, возглавляющим глобальное подразделение драгоценных металлов JPMorgan.
Судебно-криминалистическая экспертиза показала, что примерно с мая 2008 года по август 2016 года ответчики, вместе с другими трейдерами подразделения драгоценных металлов JPMorgan, занимались масштабным обманом, манипулированием рынком и мошенническими схемами. Ответчики размещали ордера, которые намеревались отменить до их исполнения, чтобы перенаправить цену ордера на другую сторону рынка. Ответчики совершили тысячи мошеннических сделок с фьючерсными контрактами на золото, серебро, платину и палладий, торгуемыми на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) и Товарной бирже (COMEX), которые управляются товарными биржами компаний CME Group. Они выходили на рынок, предоставляя ложную и вводящую в заблуждение информацию о реальном предложении и спросе на фьючерсные контракты на драгоценные металлы.
«Сегодняшний вердикт присяжных демонстрирует, что те, кто пытается манипулировать нашими государственными финансовыми рынками, будут привлечены к ответственности и подвергнуты судебному преследованию», — заявил помощник генерального прокурора Кеннет А. Полит-младший из Уголовного отдела Министерства юстиции. «В соответствии с этим вердиктом Министерство юстиции признало виновными десять бывших трейдеров финансовых учреждений Уолл-стрит, включая JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia и Morgan Stanley. Эти обвинительные приговоры подчеркивают приверженность Министерства преследованию тех, кто подрывает доверие инвесторов к целостности наших товарных рынков».
«За эти годы обвиняемые, предположительно, разместили тысячи фиктивных заказов на драгоценные металлы, создавая уловки, чтобы заманить других в невыгодные сделки», — заявил Луис Кесада, заместитель директора отдела уголовных расследований ФБР. «Сегодняшний вердикт показывает, что независимо от сложности или длительности программы, ФБР стремится привлечь к ответственности тех, кто причастен к таким преступлениям».
После трехнедельного судебного разбирательства Смит был признан виновным по одному пункту обвинения в попытке сговора о ценообразовании, одному пункту обвинения в мошенничестве, одному пункту обвинения в мошенничестве с товарами и восьми пунктам обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств связи с участием финансового учреждения. Новак был признан виновным по одному пункту обвинения в попытке сговора о ценообразовании, одному пункту обвинения в мошенничестве, одному пункту обвинения в мошенничестве с товарами и десяти пунктам обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств связи с участием финансового учреждения. Дата вынесения приговора еще не назначена.
Двое других бывших трейдеров драгоценных металлов из JPMorgan, Джон Эдмондс и Кристиан Трунц, ранее были осуждены по аналогичным делам. В октябре 2018 года Эдмондс признал себя виновным по одному пункту обвинения в мошенничестве с товарами и одному пункту обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества с денежными переводами, товарного мошенничества, ценового сговора и обмана в Коннектикуте. В августе 2019 года Трунц признал себя виновным по одному пункту обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества и одному пункту обвинения в обмане в Восточном округе Нью-Йорка. Эдмондс и Трунц ожидают вынесения приговора.
В сентябре 2020 года JPMorgan признал совершение мошенничества с использованием электронных средств связи: (1) незаконную торговлю фьючерсными контрактами на драгоценные металлы на рынке; (2) незаконную торговлю на рынке фьючерсов Казначейства США, вторичном рынке Казначейства США и вторичном рынке облигаций (CASH). JPMorgan заключил трехлетнее соглашение об отсрочке судебного преследования, в рамках которого выплатил более 920 миллионов долларов в виде уголовных штрафов, судебных издержек и компенсаций жертвам, при этом CFTC и SEC объявили о параллельных соглашениях в тот же день.
Расследованием дела занималось местное отделение ФБР в Нью-Йорке. В этом деле также принимало участие Управление по обеспечению соблюдения законодательства Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Дело ведут Ави Перри, руководитель отдела по борьбе с рыночным мошенничеством и крупными мошенничествами, и судебные юристы Мэтью Салливан, Люси Дженнингс и Кристофер Фентон из отдела по борьбе с мошенничеством уголовного подразделения.
Мошенничество с использованием электронных средств связи в отношении финансового учреждения является серьезным преступлением для должностных лиц, наказуемым штрафом до 1 миллиона долларов и лишением свободы на срок до 30 лет, или и тем и другим. Присяжные признали Майкла Новака и Грега Смита виновными в многочисленных преступлениях, сговоре и обмане.
Майкл Новак — самый высокопоставленный руководитель JPMorgan, но у него есть начальники в этом финансовом учреждении. Обвинение строится на показаниях мелких трейдеров, которые признали себя виновными и сотрудничали с прокуратурой, чтобы избежать более сурового наказания.
Между тем, Новак и Смит занимают руководящие должности в финансовом учреждении, вплоть до генерального директора и председателя совета директоров Джейми Даймона. В настоящее время в совете директоров компании 11 членов, и штраф в размере 920 миллионов долларов, безусловно, вызвал обсуждение в совете директоров.
Президент Гарри Труман однажды сказал: «Ответственность заканчивается здесь». До сих пор убеждения JPMorgan даже не были обнародованы, а совет директоров и председатель/генеральный директор хранят молчание по этому поводу. Если доллар заканчивается на вершине цепочки, то с точки зрения управления совет директоров несет, по крайней мере, некоторую ответственность за Джейми Даймона, который выплатил 84,4 миллиона долларов в 2021 году. Единичные финансовые преступления понятны, но повторяющиеся преступления в течение восьми лет и более — это совсем другое дело. До сих пор от финансовых учреждений с рыночной капитализацией почти в 360 миллиардов долларов мы слышали только тишину.
Манипулирование рынком — не новость. В свою защиту адвокаты Новака и г-на Смита утверждали, что обман был единственным способом для банковских трейдеров, находящихся под давлением руководства с целью увеличения прибыли, конкурировать с компьютерными алгоритмами на фьючерсном рынке. Присяжные не приняли доводы защиты.
Манипулирование рынком драгоценных металлов и сырьевых товаров — не новость, и есть как минимум две веские причины, по которым оно будет продолжаться:
Последний пример отсутствия международной координации в нормативно-правовых вопросах связан с мировым рынком никеля. В 2013 году китайская компания приобрела Лондонскую биржу металлов. В начале 2022 года, когда Россия вторглась в Украину, цены на никель подскочили до исторического максимума, превысив 100 000 долларов за тонну. Рост был вызван тем, что китайская никелевая компания открыла крупную короткую позицию, спекулируя на цене цветных металлов. Китайская компания понесла убытки в размере 8 миллиардов долларов, но в итоге вышла из сделки с убытком всего около 1 миллиарда долларов. Биржа временно приостановила торговлю никелем из-за кризиса, вызванного большим количеством коротких позиций. Китай и Россия являются важными игроками на рынке никеля. По иронии судьбы, JPMorgan ведет переговоры о смягчении последствий никелевого кризиса. Кроме того, недавний инцидент с никелем оказался манипулятивным актом, в результате которого многие мелкие участники рынка понесли убытки или сократили прибыль. Прибыль китайской компании и ее финансистов затронула других участников рынка. Китайская компания находится вдали от контролирующих органов и прокуратуры США и Европы.
Хотя серия судебных исков, обвиняющих трейдеров в мошенничестве, обмане, манипулировании рынком и других преступлениях, заставит других дважды подумать, прежде чем заниматься незаконной деятельностью, другие участники рынка из нерегулируемых юрисдикций продолжат манипулировать рынком. Ухудшение геополитической обстановки может только усилить манипулятивное поведение, поскольку Китай и Россия используют рынок как экономическое оружие против врагов из Западной Европы и Америки.
Между тем, ухудшение отношений, инфляция на самом высоком уровне за десятилетия, а также фундаментальные факторы спроса и предложения указывают на то, что драгоценный металл, который демонстрировал бычий тренд более двух десятилетий, продолжит формировать всё более высокие минимумы и максимумы. Золото, основной драгоценный металл, достигло минимума в 1999 году на отметке 252,50 доллара за унцию. С тех пор каждая крупная коррекция представляла собой возможность для покупки. Россия в ответ на экономические санкции объявила, что один грамм золота обеспечен 5000 рублями. В конце прошлого века цена серебра составляла 19,50 доллара, что меньше 6 долларов за унцию. Платина и палладий добываются в Южной Африке и России, что может вызвать проблемы с поставками. В итоге, драгоценные металлы останутся активом, который выигрывает от инфляции и геополитической нестабильности.
График показывает, что GLTR содержит физические слитки золота, серебра, палладия и платины. GLTR управляет активами на сумму более 1,013 миллиарда долларов по цене 84,60 доллара за акцию. В среднем за день торгуется 45 291 акция, а комиссия за управление составляет 0,60%.
Время покажет, заплатит ли генеральный директор JPMorgan хоть что-нибудь за почти 1 доллар штрафа и обвинительные приговоры двум ведущим трейдерам драгоценных металлов. В то же время, статус-кво одного из ведущих мировых финансовых институтов способствует сохранению существующего положения дел. Федеральный судья вынесет приговор Новаку и Смиту в 2023 году по рекомендации отдела пробации. Отсутствие судимости может привести к тому, что судья назначит паре приговор значительно ниже максимального, но в итоге они отбудут свой срок. Трейдеры, пойманные на нарушении закона, заплатят за это. Однако рыба, как правило, гниет от начала до конца, а руководство может избежать наказания, получив почти 1 миллиард долларов акционерного капитала. Тем временем, манипуляции на рынке будут продолжаться, даже если JPMorgan и другие крупные финансовые институты предпримут действия.
Отчет Hecht Commodity Report — один из самых полных отчетов по товарным рынкам, доступных сегодня, от ведущих авторов в области сырьевых товаров, валютного рынка и драгоценных металлов. Мои еженедельные отчеты охватывают движение рынка более чем 29 различных сырьевых товаров и предлагают бычьи, медвежьи и нейтральные рекомендации, советы по направленной торговле и практические рекомендации для трейдеров. Я предлагаю выгодные цены и бесплатный пробный период в течение ограниченного времени для новых подписчиков.
Энди проработал на Уолл-стрит почти 35 лет, в том числе 20 лет в отделе продаж компании Philip Brothers (позже Salomon Brothers, а затем часть Citigroup).
Заявление об отсутствии конфликта интересов: Я/мы не владеем акциями, опционами или аналогичными производными инструментами ни одной из упомянутых компаний и не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал(а) эту статью самостоятельно, и она выражает мое личное мнение. Я не получал(а) никакого вознаграждения (кроме вознаграждения от Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной из компаний, перечисленных в этой статье.
Дополнительная информация: Автор имел позиции во фьючерсах, опционах, ETF/ETN и акциях товарных рынков. Эти длинные и короткие позиции, как правило, меняются в течение дня.